走势评级: 铝:看涨
报告日期: 2019年4月1日
★氧化铝供应依然过剩,电解铝成本仍有下跌风险:
氧化铝价格已经跌破行业完全平均成本线100元左右,行业亏损加剧导致3月北方不少企业传出减产的消息(总计约200多万吨)。不过考虑到4月份有130万吨的新产能能够出产品,行业供应过剩的局面难以扭转,预计氧化铝价格仍有一定下跌空间,预计2600元将会是二季度氧化铝价格底部。
★新增产能投放数量有限,电解铝供应维持低增速:
目前电解铝行业的产能加权平均利润约200元/吨,该利润水平并不足以刺激新增产能以及闲置产能加速投产,二季度预计有约60万吨新增产能投放。按照投产节奏测算上半年电解铝供应同比增速为-0.6%。电解铝供应端增速依然维持低位。
★内外需求不振,消费缓慢复苏:
在地产与基建仍未见起色的背景下,二季度国内需求仍难言乐观。沪伦比值已经修复至历史均值7.2水平附近,叠加海外主要发达经济体PMI集体走弱,预计二季度铝材出口增速将维持低位。综合来看,二季度铝下游需求同比增速面临一定下滑压力。不过考虑到二季度是国内消费旺季,环比来看原铝消费端预计将温和增长。
★投资建议:
19年铝市预计将逐渐从18年的成本驱动,过渡到消费驱动。短期和中期投资逻辑为,短期:降税政策导致需求前置,四月现货抛售压力较大。并且氧化铝价格仍有下跌空间,因此成本端仍会走弱。建议短期以波短操作或逢高沽空为主。中期:在电解铝供应维持低位的情况下,随着消费端的季节性复苏,6月底铝锭库存会降低至120-130万吨水平。铝价有望重回14000元关口,建议投资者以谨慎的逢低买入操作为宜。
★风险提示:
中美贸易摩擦加剧,国内经济增速大幅下滑。
来源:东证期货