云铝最近一年来吸引了众多电解铝行业人士和投资者的目光。
一方面是企业处于电解铝行业标杆位置:企业2018年荣获2017年全国电解铝行业能效“领跑者”荣誉称号并被列入“2018年绿色增长型企业”。
一方面却是云铝股份发布2018年亏损的业绩预告:预计亏损约14.6亿元左右。
另一方面云铝并入中铝集团:2018年12月经国资委和证监会等批准,云铝股份正式成为中国有色金属龙头企业中铝集团旗下的新成员。
众多行业人士和投资者正密切关注此企业的动向和更多的最新消息。现我们搜集整理了部分资料,便于大家了解云铝的生产经营情况和并入中铝后的情况,至于能否扭亏为盈,本文章观点仅作参考,请自行判断。
2018年业绩预告--预计亏损约14.6亿元左右
公告对亏损原因分析如下——2018年下半年以来铝价出现明显下跌,氧化铝、石油焦等大宗原材料市场价格和用电成本同比上升,集中检修设备增加维修费用约2.81亿元。亏损最大的部分,与大多数爆雷的公司同为资产减值,但并非商誉,而是对部分存货、固定资产、在建工程、应收款项等计提了减值准备约6.2亿元。
从公司治理角度上看,新任的管理层或大股东入主公司后,通常都要对公司的整体经营情况进行全面梳理,需要与过去做出分割,将历史遗留问题解决,从而在未来经营中轻装上阵。此次业绩巨额亏损,受到计提大额减值准备和集中检修设备维修费用增加的影响,这二者在实际财务处理过程中都相对便于操作。
如固定资产在做减值测试时可以依据销售净价,也可依据未来现金流量现值。应收账款计提坏账有时依据账龄分析法,有时则需要结合实际情况来判断。设备的大额维修费用,根据实际情况也可以计入长期待摊费用科目,分期进行摊销,从而不对当期损益造成巨大影响,但公司并没有这么做。
在运用资产减值方面,中铝集团不是一般的厉害,云铝的历史负担已经切割,但未来“云铝股份”能否轻装上阵,让我们看看2019年第一季度的业绩报告。
2019年第一季度业绩报告--净利5058万,同比增长148%
云铝股份发布2019年第一季度报告显示,报告期内实现营收5,073,183,115.17元,同比下滑0.98%;归属于上市公司股东的净利润50,580,720.04元,同比增长148.32%。
截至本报告期末,云铝股份归属于上市公司股东的净资产8,332,061,881.14元,较上年末增长0.82%;经营活动产生的现金流量净额为695,662,692.30元,较上年末增长46%。
公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为695,662,692.30元,较上年末增长46%,主要是大宗原材料价格下降,同时压降存货资金占用所致。
公司产能情况
基本情况:1970年成立,1998年上市。已经形成从上游铝土矿、氧化铝、电解铝到铝加工全产业链。
产能:铝土矿200-300万吨,氧化铝150万产能,阳极65万吨,电解铝170万吨,铝加工从初级铝合金到铝板、铝箔,80万吨。目前围绕拓展两头,优化中间,构建中铝西南基地,实施绿色低碳,水电铝材一体化。募投70万吨水电铝,鹤庆45万吨水电铝,文山50万吨项目。
氧化铝:文山150万吨产能规模,去年年初投产,四季度达产,产量150万吨多一点。每吨完全含税成本为2500左右,未来还有下降空间。
电解铝:吨铝成本接近在13500-14000元/吨之间,成本不稳定的核心原因是云南电价在枯水期和丰水期之间有价差,目前是盈利状态。公司电解铝和氧化铝是全行业平均水平,处于行业中间。原有160万吨在产(本部母公司30万吨(200和300KA),红河润鑫30万吨,红河涌鑫30万吨,曲靖泽鑫30万吨,曲靖淯鑫38万吨);昭通项目70万吨,今年投完;鹤庆溢鑫项目45万吨2019年中投产,文山项目50万吨2020年底投产,上述项目建设进度顺利;2019年预计实现200万吨电解铝的达产产能,2020年底将实现320万吨达产产能。
铝土矿:老挝项目暂时停下来了,预计中铝将统一进行资源整合,达到降本增效的目的。可能中老铁路通车之后,运输成本降低后会再启动。防城港已经400万吨动工了。未来规划还没有具体落地。
铝加工:毛利降低主要是铝价的问题。加工的核心是在铝合金上面,利润不错,但是板带箔2018年利润没有体现出来,15万吨板带箔产能。铝合金60万吨,毛利率低,加工费200-400。合金比例会一直增长上去。空气电池卖掉了,参股6.46%,和以色列比技术太落后。
产能预期:氧化铝140万吨。阳极碳素66万吨,未来超过80万吨。电解铝185万吨,未来有望超过320万吨,2020年投完产能翻一番,产量2019年预测200万吨。铝加工67.6万吨(其中铝合金48万吨、电工圆铝杆4万吨、铝板带12.6万吨、铝箔2.7万吨),未来超过100万吨。
并入中铝后的变化
同业竞争的问题:一是直接避免同业的竞争,二是氧化铝和电解铝的产业链更加完善,三是铝加工的盈利提升。
云铝重心:定位就是水电铝厂,其他的将逐步全部剥离。一是公司保证好生产,二是大项目如期建成,三是生产安全平稳。四是和中铝联合起来,降低成本的空间很大。
大中铝的战略:没有具体的战略推进,五年内解决同业竞争。协同效应:一是解决了氧化铝的供应,以前要保证高库存,现在只要1-2个月库存就好了,降低了氧化铝存货波动,二是降低了电价,和南网和政府的博弈能力很强了。
工作强度和效率:现在是716,7天,16小时。712是常态。大央企从对公司好的角度是很好的。企业人员大范围调整:董事会基本都换了,决策层和经营层都换了,正厅到副处都在管理层,该下放下放,该降职降职,总经理变成了高级副总裁。
定位:西南水电铝基地。
成本控制:和中铝集团目标相同:今年目标就是控成本,不能亏损,不能依靠铝价,年初按照13500铝价来测算,总体来讲问题不大,每个环节都在降成本。中铝企业很多,每个月所有电解铝企业要晒指标的,大家就拼命往死里干。“亏损企业要全面进入扭亏减亏的战时状态,企业不消灭亏损,亏损就要消灭企业。”在第四次全级次亏损企业干部大会,董事长葛红林如此要求道。现中铝整体不允许亏损,出现亏损后由葛总每天开早调会,还不行就换人,再扭亏不了,就关闭。
公司财务及其它情况
资本开支:进了中铝流动性不用担心,最近陆续投资100亿,目前开始还有70-80个亿建设资金需求,主要通过债务融资。融资利率去年5.1%,今年还会下降。
资产负债率:会吸收一点资本金,这些大事都由中铝来统筹考虑了。
资产计提:2018年一次性计提是很明确了,之后没有多少了。去年的计提一是存货,二是丽江项目。
定增:下周上会,6月中下旬拿批文,等1-2周赶紧发。
股权激励计划:国务院最近放开了,肯定会有。
电解铝少数股东:权益70%多一点,其他的都是控股股东冶金集团的。到2021年估计都买回来了。未来也需要中铝为公司子公司增资,未来云冶集团会退出。
定增卖出规则:不低于发行期首日前20交易日均价,9折。卖出第一年竞价1%,大宗2%,总数不超过总数的50%。
电价:发改委8号文,存量不动,新增是2.8毛(昭通落地开始交电费了,过了省常委会),省外是2.5增长到3毛(神火)。存量去年3.6,今年会便宜两分,到3.4。电价构成:X(和发电企业谈的电价,丰水期就0.7-1毛,通过华能,丰水期便宜点,枯水期贵一点)+0.16(政府费用过网费等)。
电解铝价格参考:在广东沿海,就南储的价格,减去运费就好了,长江也有。
供给侧改革的影响:以前发展扩张无序,改革之后,一是新增指标没有了,个别的除外。二是不合规的退出了,永久性的退出。三是中国电解铝产能产量的天花板封死了,产能4500万吨,产量就是4000万吨。公司产能利用率97%-98%。明年供需可能就会打破。
云铝指标:之前就有158万吨在产,15年昭通地震,70万吨支持重建。鹤庆从中铝买了19万,永兴用了点,外面买了不到十万吨,凑够了45万吨。云南的电解铝指标全在公司手上了。文山50万吨,广西批了270万吨支持老区,放在两省中间,后来两省谈崩了,发改委划拨了50万吨给云南,其他220万吨就给广西了。市场之前买指标的价格5000元/吨、6000元/吨、10000元/吨的都有。神火带过来的是6000元/吨。
电解槽寿命:1500-4000天寿命都有,一台50-100万。30万吨接近500台槽子。强化电流最多3%的产量提高。
云铝职工:本部4000人,整个云铝员工超过12000人,公司社保一直是按照上限交的。
公司2019年的工作主题
快融入:就是要以最快速度全面融入中铝集团管理理念,从思想、战略、管理、文化、组织五个方面全面对接,切实做到“高标准对接、高效率推进、高质量落实”。
严对标:就是要以行业内先进企业为标杆,从党的建设、生产经营、企业管理等实施全面对标,全方位、全过程找差距、补短板,提高公司整体管理水平和经营业绩。
破难题:就是要着力破解较长时期困扰公司的融资不易、部分企业安全管理不达标、精深加工不赚钱、全员劳动生产率偏低“四个难题”。
稳经营:就是要全面精准管理,有效防范化解公司生产、经营、财务、法律等方面风险,打赢对标先进、降本增效,扭亏脱困,瘦身健体“三大攻坚战”,实现经营稳健。
增效益:就是要努力打造低成本竞争优势,在确保全年盈利的基础上,全面提升公司经济效益、管理效益、综合效益,最终实现高质量发展。
2019年生产经营主要目标
产品产量:氧化铝140万吨,原铝185万吨,炭素制品66万吨,铝加工产品67.6万吨(其中铝合金48万吨、电工圆铝杆4万吨、铝板带12.6万吨、铝箔2.7万吨)。
安全环保:以“降低安全环保风险总值20%-30%”为主要控制目标,追求“七零”(即工亡事故为零、重大火灾事故为零、重大交通事故为零、重大中毒事故为零、群伤事故为零、新增职业病为零、重大环境污染事故为零),千人负伤率小于2,20万工时损工率小于1天,各类污染物持续稳定达标排放,废物资源综合利用率不断提高。
结论和建议
看好,一季度经济运行好于预期,政策托底经济企稳,减税降费等政策效力逐渐显现,建议维持公司股票增持评级。
来源:电解铝生产技术交流