9月11日晚间，雪天盐业发布交易预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买河北坤天新能源股份有限公司（以下简称“坤天新能源”）100%股份并募集配套资金。

截至目前，交易相关的审计、评估工作尚未完成，坤天新能源估值及定价尚未最终确定，经初步判断，预计本次交易将构成重大资产重组。

预案显示，坤天新能源成立于2018年5月，成立初期主要从事锂电池负极材料石墨化加工，目前已成长为集负极前驱体粉碎、造粒、整形、纯化、成品等工序于一体的专业锂离子电池负极材料头部企业，并聚焦人造石墨负极材料、硅基负极材料、储能硬碳负极材料的研发、生产和销售。目前，公司拥有河北、四川、云南三大一体化生产基地。

它的股东名单也颇为热闹。除创始人及管理层外，中国石化资本、SK China，以及贝特瑞等产业和投资机构均出现在交易对方名单中。值得一提的是，这份名单里还挤进了不少锂电产业链上的“同行”和下游企业。负极材料龙头贝特瑞持有河北坤天1.45%股份；亿纬锂能全资子公司湖北亿纬动力持股1.35%；万向一二三、蜂巢能源分别持股0.81%和0.40%。

坤天新能源此前已完成多轮融资，并在2023年12月启动上市辅导，拟独立IPO。若此次被雪天盐业并购，坤天新能源将实现间接上市。

根据未经审计财务数据，坤天新能源2024年、2025年及2026年1—6月的营业收入分别为12.9亿元、19.97亿元、14.12亿元，净利润分别为-6617.27万元、-3258.68万元和1.2亿元，今年上半年已重回增长轨道。按照计划，公司预计未来总产能将扩产至不低于50万吨，达产后有望实现百亿级产业产值。

目前，公司在河北、四川、云南布局三大生产基地，一体化总产能超21万吨，2026年1-7月负极销量12.56万吨，位居行业第六。技术端，公司2024年落地行业首创的连续式石墨化炉技术，叠加此前的箱式炉石墨化工艺，在成本与能耗上具备显著竞争优势。

锂电池负极材料过去几年并不是一门轻松的生意。行业扩产后，企业之间不仅拼技术，也在拼价格和产能利用率。雪天盐业在预案中也明确提示，行业企业可能通过扩大产能、降低售价争夺订单。如果未来市场需求转弱、产品价格继续下降，或者河北坤天的产能释放不及预期，其收入和利润仍可能再次出现波动。与此同时，河北坤天也还在“长身体”。2024年末，公司资产总额为46.52亿元，到2025年末增至58.76亿元，今年6月底进一步达到66.29亿元。与之同步增长的还有负债：同期从10.86亿元增至22.65亿元，再增至28.84亿元。以此计算，其资产负债率已经从2024年末的约23%升至今年6月底的约44%。

对雪天盐业而言，本次跨界收购头部负极材料企业，有望提振业绩。近年来，公司业绩呈逐年下滑态势，2025年营收为54.21亿元，同比下滑9.96%；净利润7701.72万元，同比降幅达74.59%；今年上半年净利润为7918.13万元，同比下降9.23%。

但现在最关键的一个数字还没有出来：雪天盐业到底愿意给多少钱。截至预案披露日，河北坤天的审计和评估工作均未完成，最终估值及交易作价尚未确定，股份和现金各支付多少，也要等后续重组报告书披露。雪天盐业目前只确定，本次购买资产发行股份的价格为4.70元/股，同时还计划募集配套资金，用于支付现金对价、中介费用以及河北坤天项目建设等。

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